比特大陆确认赴港上市：半年赚51亿，最年轻创始成员26岁

看点：全球知名比特币矿机销售商比特大陆在港交所提交招股书。 2018年上半年净利润超过51亿元。

智讯网9月26日晚间消息，今日晚间，比特大陆在港交所递交A1股招股书文件，正式启动港交所主板上市计划，中金公司为独家保荐人。

比特大陆由詹克团和吴忌寒于 2013 年 10 月创立。 是全球最大的虚拟货币矿机芯片制造商，2018年上半年净利润为7.427亿美元（约合人民币51亿元）。 2017年，比特大陆宣布进军人工智能芯片领域，推出“算风”系列云端AI芯片。

此前，这家公司一直保持着极端的“神秘感”，从未公布过任何收入、利润或创始人的任何信息。

然而，他们创业短短几十个月就实现了数十亿美元的年收入，财富积累的速度之快近乎恐怖； 他们狂热地崇拜技术，尽可能地榨取芯片最后一点计算性能。 他们蒙着眼睛跑，花钱大手大脚，但同时又神秘低调，对于外界的各种猜疑，他们只字不提。

现在，通过这份招股书，我们终于揭开了比特大陆的神秘面纱。

比特大陆将成为数字货币和芯片两次繁荣的最大赢家，其核心创始团队均在40岁以下，最小的仅26岁。

总收入飙升至超过 28 亿美元

比特大陆招股书数据显示，2017年比特大陆是中国第二大芯片设计公司，全球十大无晶圆厂芯片设计公司之一。

招股书显示，比特大陆2017年全年和2018年上半年调整后净利润均达到9.5亿美元。 据了解，比特大陆此次赴港上市，有望成为今年或明年港股最受关注、募资金额最大的高科技芯片股IPO，第三家不同的上市公司。继小米和美团之后在香港的所有权。

2017年，比特大陆总营收飙升至25.177亿美元，并在全球建立了百亿级算力的数据中心。

2018年上半年，比特大陆总营收达到28.455亿美元，超过去年全年，占据全球矿机专用芯片市场74.5%的份额，几乎压倒市场优势。

比特大陆2018年上半年净利润为7.427亿美元（约合人民币51亿元），同比增长795%，现金等价物超过34亿美元，净资产超过161.7亿美元。

▲比特大陆营收变化

但与此同时，比特大陆的毛利率也在下降。 其毛利率2015年为52%，2016年为54.4%，2017年为48.2%，2018年上半年为36.2%。

值得一提的是，比特大陆的收入增长与其研发投入几乎成正比：

2015年，比特大陆研发投入570万美元； 2016年，这一数字飙升至1660万美元； 到 2017 年，比特大陆在研发上的投资总额为 7260 万美元。

2018年上半年，比特大陆的研发费用为8700万美元。

除了与芯片设计支出相关的高额研发成本外，芯片流片也是一个大头。 一次失败的 tap-out 可能会烧掉几十、上百万美元，而比特大陆以“快”着称，过程中有很多可能的失败。

成立至今获得三轮融资

根据招股书，自成立以来，比特大陆经历了三轮融资，分别是：

2017年8月，获得5000万美元A轮融资；

2018年6月获得2.927亿美元B轮融资；

2018年8月，获得4.42亿美元B+轮融资。

五大主营业务，矿机销量占比超90%

比特大陆有五大主营业务：矿机销售、矿池运营、矿场服务、自营挖矿、其他。

1）经过9代芯片，14代蚂蚁矿机

2015年至2018年，比特大陆矿机销售额占总收入的比重越来越大。 2015年矿机销售额占总收入的78.6%。 2018年上半年，这一数字飙升至94.3%。

同时，业务占比下降最明显的是自营挖矿业务，其收入占比从2015年的20.3%下降至2018年上半年的3.3%。

蚂蚁矿机是比特大陆的主力矿机系列，目前已生产超过14代产品，包括比特币矿机、以太坊矿机、莱特币矿机。

▲比特大陆历代矿机型号及参数

2015年比特大陆矿机销量23万台，比特币矿机售价463美元；

2016年，比特大陆共售出26万台矿机。 其比特币矿机价格为767美元，其他币种矿机平均售价为1310美元；

2017年，比特大陆共售出162万台矿机，其中2017年下半年售出148万台。在此期间，全球比特币价格飙升，其比特大陆矿机平均售价为767美元，其他币种矿机均价为1553美元；

2018年上半年，比特大陆共售出256万台矿机。 其比特币矿机平均售价为767美元，其他币种矿机平均售价为1553美元。

比特大陆累计售出超过 460 万台矿机。

除了矿机，比特大陆还为矿机定制电源，以提升挖矿性能。

在矿机挖矿专用芯片方面，比特大陆目前已有9代虚拟货币ASIC芯片的生产经验。 工艺最先进的是2018年4月推出的10nm工艺BM1740芯片。

据比特大陆9月21日消息，其7nm矿机芯片已成功流片。 单个芯片集成了多达10亿个晶体管。 采用独特的电路结构和低功耗技术，能效比将低至42J/T。

2）已推出两款AI芯片，AI芯片设计团队298人

2017年，比特大陆正式推出首款云数据中心AI专用芯片“SOPHON（双峰）”，采用28nm工艺，主攻安防、互联网、大数据三大领域。

今年2月，比特大陆产品战略总监唐薇薇也向智世透露，比特大陆AI芯片团队规模迅速扩大到300人。 招股书显示比特币香港上市，AI芯片设计团队目前有298人。

到目前为止，比特大陆的AI芯片已经生产了两代，分别是2017年Q2推出的28nm BM1680，用于云端AI训练和推理； 2018年Q1推出的28nm BM1682，用于云端AI推理。

第三代AI芯片BM1684采用12nm工艺，同样用于AI云推理，但预计2018年Q4推出。

高管持股比例：詹克团+吴忌寒持股超过56%

北京比特大陆科技由詹克团和吴忌寒于2013年10月共同创立，公司于2016年11月28日改制，公司目前的上市主体为比特大陆科技控股公司。

詹克团和吴忌寒均为公司联席董事长兼联席首席执行官。

▲比特大陆股权分布

目前詹克团持股36%，吴忌寒持股20.25%，赵兆峰持股6.26%，葛跃生持股4.18%，胡一硕持股4.18%，全员股权激励持股0.72%，宋文宝持股18.47%，以及预计境外股票投资者占比约9.94%。

2016年重组前，詹克团持股61%，吴忌寒持股22.9%，赵兆峰持股6.9%，葛跃升持股4.6%，胡一硕持股4.6%。 任正非和宋文宝都是比特大陆的联合创始人。

值得一提的是，葛越升今年才26岁。

目前，比特大陆在全球拥有2954名员工，员工分布如下：

最年轻导演26岁，招股书惊到王小川

根据招股书披露，比特大陆共有董事7名，其中执行董事4名，分别是：

詹克团、吴忌寒、葛跃生，高级投资总监，刘璐瑶，首席财务官。

▲ 詹克团

詹克团，39 岁，2001 年 7 月获得中国山东大学电子信息科学与技术学士学位，2004 年 8 月获得中国科学院微电子研究所微电子学和固体电子学硕士学位.

比特大陆的招股说明书是这样描述詹克团的： 詹克团在集成电路行业拥有近15年的管理和运营经验，对ASIC芯片开发具有深厚的技术功底和敏锐的洞察力。 他带领我们的芯片研发团队实现了各种技术突破和尖端产品的升级。”

▲吴忌寒

吴忌寒，32 岁，2009 年 7 月获得中国北京大学金融学和心理学学士学位。

比特大陆招股书中对吴忌寒的描述是：“吴忌寒先生被公认为全球加密货币和区块链技术领域的领导者……吴忌寒先生一直在指导我们的战略发展。”

从这两个描述中我们可以看出，比特大陆对两位联合创始人的定位是：詹克图负责领导芯片技术团队的研发，吴忌寒负责区块链业务。

此外比特币香港上市，高级投资总监葛跃生今年26岁，于2014年12月加入比特大陆，同时也是联合创始人，负责投资活动。 加入本集团前，葛跃生于2013年8月至2014年8月在上海中华创业投资管理有限公司担任分析师。

CFO刘璐瑶，31岁，2018年7月加入本集团，负责本集团资本运作及投资者关系工作。 加入集团前，刘璐瑶于2012年7月至2018年6月在中国国际金融有限公司工作，此前职务为投资银行部副总经理。

比特大陆共有三位非执行董事：王小川、孙汉辉、邓峰。

搜狗创始人王小川虽然出现在这份名单中，但非执行董事在公司没有行政或管理职责。 他们的职责是监督管理层并参与制定公司业务和事务的方向。 例如，陆奇是拼多多的非执行董事。

国内外销售份额

在销售额方面，2017年比特大陆48.2%的销售额来自国内，51.8%来自海外。

目前，比特大陆拥有8万多客户，分布较为分散。 2015年以来第一大客户贡献的收入占比普遍低于5%，前五名客户贡献的收入占比在10%至20%之间。 不存在客户过度集中的风险。

结语：高度依赖虚拟货币，AI芯片为时过早

从招股书来看，比特大陆有几个明显的特点：

1、“富”，2015年以来，比特大陆的营收和利润一路飙升，尤其是2018年上半年，营收、利润、矿机销量均超过2017年全年。

2、“高度依赖挖矿”，也是从2015年开始，矿机销售在比特大陆主营业务中的占比不断攀升，2018年上半年已经超过94.5%。

如此集中的主业对一家公司来说是有风险的，尤其是在虚拟货币市场前景还不明朗的情况下。

根据Google Trends的研究结果，今年以来，“比特币”一词的关键词搜索量下降了75%以上，最近三个月累计下降幅度超过50%。 比特币的价格也跌破了 6000 美元，今年以来跌幅接近 60%。

3、“毛利下滑”，如上所述，比特大陆的毛利率从2015年的52%下降到2018年上半年的36.2%。

毛利下降可能是2018年上半年营收大增的原因之一，另一个原因是随着芯片制程越来越先进，所需的研发成本越来越高，研发难度加大。研发难度越来越大。 .

总的来说，比特大陆仍然是一家高度依赖矿机和虚拟货币销售的公司。 借助比特币的火爆，比特大陆仅用了5年时间就创造了营收神话。

虽然比特大陆在招股书中讲了一个“AI芯片”的故事，但从目前AI芯片只能占营收1%的“其他”选项来看，这个故事还为时过早。

但这也给我们留下了一个疑问——为什么赚了这么多钱的比特大陆还急于上市？